一片12英寸晶圆从进厂到出厂，要经过数百道工序，几乎每一道之后都得清洗。清洗用的硫酸、双氧水、氢氟酸不能直接送进机台，得先在厂里纯化、按比例混配，再通过密闭管路输到每一台设备。
管路里多几个金属离子，或者多几颗0.02微米的颗粒，整批晶圆就可能报废。这套“送液”系统是晶圆厂建厂时最早进场的一环：厂房还没封顶，管路就得开始铺。
做这套系统的是苏州冠礼科技股份有限公司（下称“冠礼科技”）。2026年6月30日，公司创业板IPO获深交所受理；10月29日，其更新披露《招股书》，拟发行不超过7000万股、募资15亿元。
按“弗若斯特沙利文”数据，以2024年营收计，冠礼科技在中国半导体液态化学品供应系统市场占有率14.4%，排在行业首位。客户名单上有中芯国际、华虹半导体、合肥晶合、长江存储、长鑫存储。
01
给晶圆厂铺“血管”的生意，年入13亿冲IPO
冠礼科技做两件事：一是高纯工艺介质系统，管液态化学品的纯化、分装、混配、储存、输送和回收再生；二是高阶湿制程工艺设备，用于清洗、显影、刻蚀、去胶。
前者是绝对主业。2025年，高纯工艺介质系统收入12.31亿元，占主营业务收入93.45%；其中自动化化学品与研磨液供应系统一项就占86.66%。后者体量还小，2025年收入0.68亿元，占5.17%。
这套系统的卖法很“重”。据《招股书》，2023年至2026年上半年，其平均销售单价分别为215.86万元/套、302.11万元/套、221.49万元/套和276.12万元/套，随项目配置和验收结构上下浮动。
单个项目几百万元，交付横跨设计、制造、安装、调试、验收。收入要等客户验收才确认，钱要等项目做完才回，客户建厂进度一慢，公司的收入确认就跟着推后。
技术门槛写在参数里。公司称，其自动化化学品与研磨液供应系统金属杂质控制可达SEMI G5等级；28nm以下制程中，颗粒控制可做到≥0.02μm、每毫升10至20个以内。这两项指标，是它进入头部晶圆厂产线的门票。
赛道也在扩。“弗若斯特沙利文”数据显示，中国半导体液态化学品供应系统市场规模2024年为55.6亿元，2029年预计达125.1亿元，复合增长率17.2%；“SEMI”统计，2025年中国大陆半导体设备销售额493亿美元，连续六年居全球第一。
图源：罐头图库
但公司自己的曲线，在2025年拐了个弯。2023年公司营收和归母净利润分别为8.43亿元、0.9亿元，2024年，冠礼科技营收12.83亿元，同比增长52.03%，归母净利润2亿元，增长122.44%；到2025年营收13.3亿元，增速落到3.79%，归母净利润2.08亿元，增速4%。
2026年上半年，数字又回来了。营收8.15亿元、归母净利润1.36亿元，分别相当于2025年全年的61%和65%；综合毛利率30.27%，较2025年的28.9%回升。
回来的方式，是押在更少的客户身上。2026年1-6月，公司前五大客户合计销售5.92亿元，占营业收入的72.56%；其中中芯国际一家贡献3.6亿元，占44.21%。
三年前不是这样。2023年，中芯国际是第三大客户，销售7600.46万元，占9.02%，前五大客户合计占55.86%；2024年、2025年这一比例分别为51.03%和56.58%。
到2026年上半年，单一客户占比从个位数跳到44.21%，前五大客户集中度从56.58%抬到72.56%。
《招股书》里，部分大客户以“公司B”“公司C”“公司D”“公司E”代称，注明“具体情况已申请信息豁免”。2025年第一、第二大客户即属此类，合计贡献33.52%的营业收入。
02
三年半研发投入近2亿
2025年，冠礼科技净利润2.08亿元，经营活动现金流净额6685.62万元，净现比0.32。2024年这个数字是1.79——那年经营现金流3.59亿元，高于净利润。
2026年上半年，净利润1.36亿元，经营现金流820.22万元，净现比0.06。
钱压在哪？两块。
第一块是应收。2023年至2026年6月末，应收账款账面余额从2.03亿元增至3.53亿元，占当期营业收入的比例为24.13%、21.76%、25.38%和21.67%。
第二块是在执行项目。合同履约成本余额为9.39亿元、10.69亿元、7.59亿元和7.03亿元，占各期末流动资产的比例为51.07%、50.23%、45.04%和42.08%。
图源：罐头图库
这部分钱已经花出去，客户还没验收，收入不能确认。项目一旦延期、变更甚至取消，前期投入就要面对减值的可能；客户越集中，这种可能越难分散。
与此同时，预收的钱在变薄。2024年末至2026年6月末，合同负债分别为13.35亿元、8.06亿元和5.06亿元。
预收款变薄通常有两种解释：新签订单的预付比例下调，或者手里排队的项目变短。无论哪一种，都意味着公司要拿自己的钱先把项目垫起来。
2023年至2025年，冠礼科技现金分红分别为1.11亿元、4000万元和5000万元，三年合计2.01亿元；同期归母净利润合计4.99亿元，分红占比约四成。
2023年最特殊：当年净利润9011.42万元，分红1.11亿元，分出去的比赚的还多。
按发行前86.59%的持股比例粗略估算，这2.01亿元中约1.74亿元流向控股股东台湾朋亿。
而本次发行的15亿元里，有3.6亿元用于补充流动资金，占募资总额的24%。此外还有计划投入2.33亿元建设“高端电子化学品智能供应产线及半导体核心工艺装备研发项目”等。
研发投入上，2023年至2025年，冠礼科技研发费用分别为3964.56万元、4887.57万元和5939.14万元，占营业收入的比例分别为4.7%、3.81%和4.46%。2026年上半年研发费用2791.38万元，占比为3.42%。报告期内累计研发投入约1.76亿元，占累计营业收入的4.12%。
研发人员方面，2023年末至2026年6月末，分别为83人、103人、99人和110人，占员工总数的16.4%、19.14%、18.27%和18.46%。截至2026年6月末，公司已获得发明专利80项、实用新型专利117项、外观设计专利23项，合计220项专利，另有计算机软件著作权63项。
03
董事长名下已有四家挂牌公司
梁进利1962年10月出生，中国台湾籍。1985年，他在贡山空调冷冻股份有限公司做工程经理；1993年进入台湾圣晖，此后历任经理、副总经理、执行长兼董事长。
2023年5月，他出任冠礼有限董事长；2025年，他从冠礼科技领取薪酬103.38万元。
冠礼科技的股权结构是两层套娃：台湾朋亿直接持有冠礼科技86.59%的股份，为直接控股股东；台湾圣晖直接持有台湾朋亿55.52%的股份，为间接控股股东。
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《招股书》的解释是：台湾圣晖股权结构稳定且较为分散，任何单一股东及其关联方均无法控制其股东会或董事会，经理人由董事会市场化聘任。因此台湾圣晖无实际控制人，冠礼科技亦无实际控制人。
家族成员沿着这条链条分布。梁进利直接持股7.14%，为唯一持股5%以上的自然人股东；其配偶王逸华、子女梁钧帏、梁乔茵、梁闵杰通过控股链条间接持股。
其中梁闵杰任公司董事、董事会秘书，《招股书》明确二人系父子关系。董事会7名成员为梁进利、简建至、梁闵杰、宋玉宝、薛伶伶、雷丹丹和许叶枚。
发行后，台湾朋亿持股降至64.95%，梁进利降至5.35%，公众股东合计持股25%。
梁进利在A股的名片不止这一张。2022年10月13日，圣晖集成（603163.SH）在上交所主板上市，发行价27.25元/股，他从2019年7月起任董事长至今。
圣晖集成的股权结构与冠礼科技如出一辙：控股股东是台湾圣晖的全资子公司圣晖国际，持股65%；公司同样认定无实际控制人。据其《招股书》，梁进利及其亲属通过圣晖国际、苏州嵩辉合计持有圣晖集成13.11%（发行前），他本人不直接持股。
按“现任董事长的已挂牌企业”统计，冠礼科技若过会，将是他名下第五家：台湾圣晖（5536.TWO，2010年11月上柜）、朋亿（6613.TWO，2017年12月上柜）、圣晖集成（2022年10月上市）、锐泽（7703.TWO，2024年12月上柜）。只算A股，这是第二家。
资产版图沿着这条线铺开。顶层台湾圣晖做洁净室机电与节能工程，朋亿做水、气、化学品的供应系统，锐泽做气体二次配工程，圣晖集成做洁净室工程服务，冠礼补上液态化学品这一段。
彼此的客户名单也重叠：中芯国际既是圣晖集成的客户，也是冠礼科技2026年上半年的第一大客户，贡献44.21%的收入。
(责任编辑：zx0280)
